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阳泉煤业:低估值+国改预期,无烟煤龙头值得期

时间:2020-06-29 01:17来源:原创 作者:admin 点击:
阳泉煤业简介:阳泉煤业(集团)有限责任公司,是全国最大的无烟煤生产基地、最大的冶金喷吹煤基地、最大的无烟煤出口基地,是国家首批确认的特大型国有企业,列全国煤炭企业

  阳泉煤业简介:阳泉煤业(集团)有限责任公司,是全国最大的无烟煤生产基地、最大的冶金喷吹煤基地、最大的无烟煤出口基地,是国家首批确认的特大型国有企业,列全国煤炭企业前10强、山西省优势企业5强之一和世界500强,其控股的国阳新能股份有限公司是全国十家最具领导能力的上市公司之一。阳煤集团“坚持煤与非煤并重,做大与做优并举”的战略方针,紧紧围绕煤—电—铝、矿石—氧化铝—铝两条产业链,积极调整产业结构,现已形成资源紧密关联、优势互补明显、结构层次清晰的“144”产业格局,即:以煤炭生产加工为基础,以电力、铝业、磁材、化工为四大主导产业,以建筑安装、建材生产、机械制造和房地产开发为四大支持产业的产业结构。

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  阳泉煤业是国内无烟煤龙头企业,当前煤价高位运行,预计公司2018-2020年EPS将达到0.81/0.82/0.83元/股,同比增长18.5%/1.9%/0.8%。十三五期间,公司不仅有业绩持续向好引发的估值修复预期,还有集团煤矿注入后引发的再融资和业绩增厚预期。目前公司股价处于低点,维持“强烈推荐-A”投资评级。

  煤炭产销量仍将维持小幅增长。目前公司主力煤矿已经接近满产状态,未来产量(含参股)增长主要来自于平舒矿的产能核增以及整合矿的陆续投产,预计2018-2020年商品煤产量达到3356/3389/3423万吨,年复合增速约1.3%;权益商品煤产量可达到3103/3134/3154万吨,年复合增速约0.8%;此外,公司还收购集团所有煤炭产品进行销售,预计2018-2020年销量将达到6998/7079/7129万吨,年复合增速约0.9%。

  煤价高位运行,成本总体可控。维持十三五期间煤价高位运行的判断,公司煤炭产品结构预计将趋于稳定,测算煤炭综合售价将达到423/428/432元/吨,年复合增速为1.1%。考虑到职工薪酬仍有上升空间以及采购集团煤价高位上行,销售成本存在一定反弹压力,但由于近年来公司人员负担明显减轻,成本虽有反弹但仍在可控范围。此外管理费用大幅压减基本对冲掉销售成本上升,预计未来三年完全成本达到373/378/382元/吨,年复合增速1.8%。

  山西国改进入实操阶段,公司面临障碍较小。山西此次国改决心和力度前所未有,七大煤企在上市公司层面的资本运作已经拉开序幕。公司作为阳煤集团煤炭板块唯一上市平台,同时还采购、洗选和销售集团的所有煤炭产品,在优质资产注入运作上面临的障碍更小,也更易发挥协同效应。

  blob.png (责任编辑:admin)

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