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Smart beta(智能贝塔)“智能”在哪里?

时间:2020-02-01 11:07来源:原创 作者:admin 点击:
起源:雪球App,作者: 创蓝筹and创发展,(https://xueqiu.com/5911363581/133448221) 最近几年来全球经济低迷,特别是2018年主要经济体股票市场表现欠安。在此配景下,联合了主动计谋和主动

  起源:雪球App,作者: 创蓝筹and创发展,(https://xueqiu.com/5911363581/133448221)

  最近几年来全球经济低迷,特别是2018年主要经济体股票市场表现欠安。在此配景下,联合了主动计谋和主动计谋长处的Smart beta计谋末尾取得更多存眷。那么Smart beta计谋究竟是甚么?该计谋的实际依据又是甚么?

  美国的成本市场十分兴旺,Smart beta产品数量和资产总净值在全球居于首位。美国的Smart beta产品的范围有多大年夜?又有甚么特色?

  反不美观国际市场,中证指数有限公司编制了少量Smart beta指数,但今朝发行的产品较少,启事是甚么?

  美国市场能给我们哪些启发?未来,我国的Smart beta产品市场会向哪个标的目标开展?

  ……

  清华五道口鑫苑房地产金融科技中间宣布《中美Smart beta市场概述及展望》研究申报。申报从Smart beta计谋的实际基础——因籽实际入手,对该计谋的分类和应用停止引见。以后,申报以ETF产品为例,具体对比了中美两国Smart beta ETF的市场范围和产品构建方法,并剖析了美国市场的优势和我国市场的缺少。最后,申报给出了Smart beta在我国开展的标的目标和建议。

  申报主要内容

  第一,Smart beta是一种经过系统的、基于规矩的指数,来取得特定因子风险敞口的计谋。具有规矩化、投成本钱低、计谋透明度初等特色。

  第二,从ETF市场入手,对比美国和中国Smart beta ETF的状况,报揭发明从市场范围上看,比拟美国市场,中国Smart beta ETF市场开展水平很低。从图1可以看出,美国Style ETF(计谋型ETF)数量从2011岁终尾就具有第一名。而中国计谋型ETF的数量很少,远少于范围型ETF。异样,从资产净值来看,美国Style ETF约占全部股票型ETF的1/3,而中国的范围很小。

  图1 美国各类型ETF个数对比图(数据起源:CRSP)

  图2 中国各类型ETF个数对比图(数据起源:Wind)

  从计谋种类上看,中国Smart beta ETF的计谋较少。美国的产品掩饰了价值因子、范围因子、质量因子、动量因子、红利因子等一切主要的因子,而中国缺少表露于质量因子、动量因子的ETF产品。

  从产品发行上看,中国的Smart beta ETF缺少系统性。一方面,Smart beta ETF分散在计谋型、风格型和主题型产品中,不成系统,而美国的Smart beta ETF集中在Style ETF这一类。另外一方面,美国事基于大年夜盘股、中盘股和小盘股等样本空间来构建Style ETF的,而中国基本都是基于大年夜盘股来构建的。

  第三,在自创美国经历的基础上,也要思考中国实践状况。学术界也逐渐末尾存眷中国股票市场上的因子模型,对因子构建提出了很多新的方法,如Jianan Liu, Robert F. Stambaugh和Yu Yuan(2018)中提到,比拟BM(账面市值比)目标,EP(每股收益)目标更能反应中国的价值效应,文章也构建了中国的三因子和四因子模型。这些文章为Smart beta计谋在中国的实际供给了新思路。 (责任编辑:admin)

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